众所周知，为了迅速抑制脱缰的通货膨胀率，美联储今年以雷霆之势连续几次大幅度加息，将联邦基金利率从0上调至现在的4.25%和4.5%的区间，而且这还不算完，据央行官员预测，利率将在2023年达到5.1%。

这对投资者来说当然不是个好消息，由于利率上升导致企业盈利受损，加上高通胀导致普通人不得不削减支出以维持基本生活所需，无论是股市还是投资者情绪都在2022年受到冲击。这种情况能否在2023年得到改善？

降息需要发生什么事情？

回顾过去，促使美联储做出削减利率决定的最终因素通常就是经济衰退，在大衰退期间如此，在疫情刚刚爆发后也是如此。这也不难理解，因为经济衰退期间增长放缓，而美联储希望刺激经济，通过降低联邦基金利率，央行降低了借贷成本，这往往会增加消费者购买力和企业现金流。

但这种情况是否会发生在2023年，目前尚未有定论。尽管许多投资者预计明年会出现经济衰退，原因是美联储密集的加息继续使经济承受压力。但另一些人，包括美联储官员，仍然看到经济软着陆的可能性。现阶段，美国劳动力市场仍然相当强劲，11月的失业率只有3.7%。

加上10月份之后，通胀也开始出现降温的迹象。11月的通胀数据显示，许多类别的价格要么以较慢的速度上升，要么直接环比开始回落。如果失业率只是小幅上升（这是一个假设），而且通货膨胀继续以健康的速度降温，那么美联储将成功地设计一个软着陆。但鉴于美联储几次大幅度加息对更广泛的经济的影响还没有完全释放，所以这仍然是一个问题。

市场怎么说？

同时，有很多市场参与者和专家认为美联储在明年开始降息是完全有可能的。近期，由政府支持的美国实体房利美（Fannie Mae）的经济学家表示，美联储可能最快在2023年中期开始降息，原因是劳动力市场的滞后性以及明年制造业和消费者支出的预期减弱，该机构预计2023年美国经济将收缩0.5%。

经济学家还提到了四十年来最倒置的收益率曲线，这是大多数人预计明年会降息的一个重要原因。作为判断经济衰退的一个预警信号，两年期美国国债和十年期美国国债的收益率之差一直被市场密切关注。

随着短期国债收益率高于长期国债收益率，这是市场认为美联储将在某个时候降息的一个迹象。而且芝商所集团的FedWatch工具也显示了类似的情况。

在美联储2023年3月的会议上，大多数投资者预计美联储将把联邦基金利率提高到4.75%至5%的区间。但超过33%的市场参与者（最大一部分）预计联邦基金利率将在11月之前回到4.5%至4.75%的范围内。

远未确定

遗憾的是，2023年的主题，同样也是伤害2022年市场的主要因素之一，就是持续的不确定性，而这种不确定性今天依然存在。

过去几十年，美联储从未像今年这样大幅加息，而利率飙升对消费者、企业和经济的影响还是一个很大的未知数，尤其是在美联储也开始缩减资产负债表，并从本质上将流动性从经济中抽出的情况下。

由此看来，虽然降息是一种可能性，但也未必一定会出现。2023年，我们也许不会看到经济衰退，或者看到一次严重到迫使央行不得不降息的衰退，但这也许最终又变成一件好事情。无论如何，让我们拭目以待吧。