前面已经给出了银行业2023年全年的展望，今天就对我重仓的招行进行更细化的分析。文章分上下两部分，上半部是评估招行2023年基本面面临的不利和有利因素（免费部分）；下半部分是对招商银行全年的业绩进行估算，并给出可能的波动区间（付费部分）。

在银行股2023年展望中给出了行业面临的2个困难和1个希望，这些是行业共性的内容，这里不重复讨论，我们点到即止。本文会多谈一些招商银行特有优势：

第一，净息差下行压力好于行业均值，可信度90%

招商银行受益于其贷款结构中不跟随LPR变动的信用类个人贷款（信用卡，消费贷）较多，再加上招行的负债成本这几年一直傲视整个银行业。所以，招行的净息差虽然也面临重定价的压力，但是同比跌幅要远远好于长期贷款占比很高的大行和对公贷款占比较高的其它股份行。

关于招行净息差未来几个季度的环比表现，我在2022年的专栏文章《净息差展望》中已经有过相关的分析，请大家自行前往查阅历史文章。至于，下半年的净息差表现，以及同比变化如何影响净利息收入和净利润会在第二部分中给出评估细节。

第二，全面放开疫情管控有利于招商银行信用卡业务，可信度80%

我国在去年12月大幅改变之前3年的防疫措施，从1月3日看是入境相关的限制大幅调整。这些措施在快速过峰的混乱期（从2022年11月开始的3-4个月）过后会显著刺激消费复苏，包括居民的购物，旅游，娱乐等消费。信用卡业务有望出现报复性增长，特别是招商银行信用卡的海外业务。

消费复苏所有银行的信用卡业务都会受益，但是招商银行的受益会是最高的。因为，招商银行信用卡是所有银行信用卡业务中海外贡献度占比最高的。在疫情之前，招商银行信用卡连续十几年占据国人海外信用卡刷卡量的头名，海外信用卡交易量和交易金额占中国银行业信用卡海外业务的比例稳定在25%~30%。由于海外信用卡交易回佣在1.5%~3%之间，远远高于国内信用卡业务0.45%~0.6%的佣金比例。所以，一直以来海外信用卡佣金一直给招行提供了丰厚的回报。

但是，从2020年疫情开始，我国的出入境严控策略让国人出国旅游，访问的数量断崖式下跌。信用卡海外业务基本上一夜之间就被废掉了。受此影响招商银行卡手续费在2020年和2021年连续两年原地踏步。此次防疫政策大幅度掉头后，我周围已经有很多亲戚朋友在规划出国旅游了。估计，招商银行的信用卡海外业务今年会有报复性反弹。

第三，资本市场大幅回暖有利于招行财富管理业务，可信度70%

招商银行连续多年深耕于大财富管理业务领域，基金代销，保险代销，理财产品等业务都是银行业的领头羊。2022年受到股债双杀的影响，招行的财富管理业务出现了一定下滑，特别是基金代销业务。

展望2023年，目前多数机构对于股市的表现是相对乐观的。在此氛围下，居民去年的超额储蓄会有一部分流向权益市场。对应的招行的基金代销等高附加值业务也会复苏。

—-免费试读部分到此为止—–